2019年9月4日国常会会议提出扩大专项债的使用范围，专项债重点用于铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施，城乡电网、天然气管网和储气设施等能源项目，农林水利，城镇污水垃圾处理等生态环保项目，职业教育和托幼、医疗、养老等民生服务，冷链物流设施，水电气热等市政和产业园区基础设施，并将专项债可用作资本金范围明确为符合上述重点投向的重大基础设施领域，同时要求精准施策加大力度做好“六稳”工作，并确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，带动有效投资支持补短板扩内需。

基于9月份下发的2020年湖南省政府新增专项债券申报的相关要求，其中明确提出环资口、投资口、能基口这3类口径申报的项目可以将专项债用作资本金，且环资口上两批专项债只支持污水处理和垃圾焚烧发电两大类项目，现就政府专项债中的污水治理项目展开数据分析。通过整理2019年全国各个省市发行专项债中关于污水处理的项目，在2019年全国有5个省份发行了关于污水处理品种的专项债，分别为湖南省于2019年9月24日发行的两期“两供两治”（供水供气、污水和生活垃圾治理）专项债券，安徽省于2019年7月9日发行第五至第七期政府专项债券，山西省于2019年7月10日、8月2日分别发行了两批政府专项债券，山东省于2019年8月15日发行山东省（滨州市无棣县污水处理厂）城乡发展专项债券以及云南省于2019年8月16日发行云南省供水和污水处理专项债券。

本文通过对上述省份发行专项债中的污水处理项目进行梳理及对比，希望对后期进行污水处理专项债券的申报有所帮助。

上图：专项债用作资本金的演变过程

在 2019年发行污水处理专项债券的省份中，其中湖南省在14个市州发行了两期“两供两治”（供水供气、污水和生活垃圾治理）专项债券，其中污水处理项目一共有59个，安徽省政府专项债券（五）期和（七）期分别在宿州市旸山县、宣城市宁国市、亳州市蒙城县、铜陵市枞阳县4个地区有4个污水处理项目，山西省第十六批和第十九批政府专项债券在晋中市有2个污水处理项目，云南省分别在楚雄市、姚安县、丽江市、华坪县有4个污水处理项目，山东省最少，只有滨州市无棣县污水处理厂这1个污水处理项目。

湖南省在14个市州发行的两期“两供两治”（供水供气、污水和生活垃圾治理）专项债券共计59个污水处理项目中，邵阳市最多，有8个；怀化市、永州市、郴州市均为7个；常德市有6个；长沙市、衡阳市、娄底市、湘潭市均为4个；湘西州、益阳市、岳阳市为3个；张家界市为2个，株洲市最少，只有攸州工业园工业污水处理厂新建工程这1个项目。

根据《试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知》财预[2017]89号，每个省的全年发债额度有限，财政厅必须判断项目的质量，把有限的额度分配到质量上佳的项目上去。因此，在资金平衡方案里，测算出项目收益未来必须覆盖债券本息，一般要求覆盖倍数在1.1以上，有些项目甚至能达到2倍甚至3、4倍以上。一般来说相关收益对融资本息的覆盖倍数越高，意味着用于融资平衡的相关收益越高，可用于偿还债券本息的现金流越多。

在2019年全国5个省份发行的关于污水处理专项债券中，通过收集各个省份污水处理项目专项债券的本息覆盖倍数，计算出各个省份所有污水处理项目的平均本息覆盖指数，其中安徽省的本息覆盖倍数最高，为2.11；湖南省居第二位，为1.9，山东省为1.72；山西省为1.69，云南省最低，为1.2。由此可见除了安徽省以外其他的4个省份的本息覆盖倍数都在1.1-2之间，只有安徽省本息覆盖倍数超过2。

湖南省在2019年发行的“两供两治”（供水供气、污水和生活垃圾治理）专项债券中一共有59个污水处理项目，通过统计并计算14个市州的平均本息覆盖倍数，张家界市、郴州市、湘潭市3个市的本息覆盖倍数均在3以上，其中张家界市平均本息覆盖倍数最高，达到4.16；其次是郴州，平均本息覆盖倍数为3.27；湘潭的本息覆盖倍数为3；其他11个市州的本息覆盖倍数均在1.1-2之间，株洲市的平均本息覆盖倍数为1.87；衡阳市的平均本息覆盖倍数为1.72；永州市的平均本息覆盖倍数为1.57；湘西州的本息覆盖倍数为1.56；邵阳市的本息覆盖倍数是1.46；长沙市的本息覆盖倍数是1.34；常德市的本息覆盖倍数为1.32；娄底市的本息覆盖倍数是1.28；怀化市的本息覆盖倍数是1.22；岳阳市的本息覆盖倍数是1.21；益阳市的本息覆盖倍数最低，为1.17。

2019年9月4日的国常会要求专项债额度向手续完备、前期工作准备充分的项目倾斜，优先考虑发行使用好的地区和今冬明春具备施工条件的地区。所以，地方要加强项目储备。而在2019年全国发行的政府专项债券中有污水处理品种的5个省份中，安徽省、山西省、山东省、云南省在污水处理项目上均经过了立项、可行性研究、环评、用地4个环节。而在2019年湖南省发行的“两供两治”（供水供气、污水和生活垃圾治理）专项债券中，其中14个市州都有关于污水处理的项目，但仅有常德市、郴州市、衡阳市、怀化市、娄底市、湘西州、永州市、长沙市8个市州的污水处理项目经过了立项、可行性研究、环评、用地4个环节，而邵阳市、湘潭市、益阳市、岳阳市、张家界市和株洲市的批复文件中只有关于该项目的可行性报告的批复，即只有可行性研究这一环节，缺少了立项、环评、用地3个环节。

上图：污水处理品种专项债券申报需具备的环节

综上，根据2020年湖南省政府专项债申报要求，环资口项目前期手续要齐全，立项、环评、国土等手续是必备前提条件，各县市在污水处理品种专项债储备或者申报中，需守住两个基本点，一是立项、可研、环评、用地手续完备，二是收益超额覆盖本息。